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财联社 9 月 18 日讯（裁剪，周颖），当天 A 股阛阓白酒股再度集体下降，放弃午间收盘，岩石股份跌停，贵州茅台跌 2.06%，股价报收 1277.3 元 / 股。此外，金徽酒、伊力特、天助德酒等均跌超 2%。值得明慧的是，按不复权，贵州茅台早盘一度跌至 1268.89 元，跌破 2022 年 10 月 31 日前低 1333 点。

从更长维度来看，放弃午间收盘，贵州茅台年内累跌超 24%，市值为 1.6 万亿元，跌至 A 股第 4 位，而距离 2021 年 2 月 18 日高点 2489.11 比拟，贵州茅台跌幅接近腰斩。

从估值来看，放弃 9 月 13 日，贵州茅台市盈率已降至 20 倍，相较于三年前最精熟 70 倍的估值溢价回撤彰着，中证白酒指数举座市盈率则降至 16.58 倍，市净率则为 4.86 倍，为畴昔十年的 22% 分位。

为何白酒板块跌跌束缚？

为何白酒板块跌跌束缚？国泰君安研报指出，白酒行业 8 月至 9 月销量环比略有回暖，但同比来看大部分区域总需求仍有回落，其中价钱端压力彰着大于销量端压力（价钱压力以飞天为代表），产物动销主要聚焦在 100 元至 200 元价钱带以及 200 元以上价位带的中枢流量单品。

上述研报还指出撸撸社，近期白酒渠谈在盈利空间层面及盘活层面均受到执续挤压，用度对渠谈回款的拉看成用如故有限，斡旋 2024 年二季度酒企财务数据（现款流、预收款旯旮承压），研报以为渠谈渐渐失去缓冲垫作用，库存周期的伸开将体现为企业表不雅增速的彰着回落与分化。

国信证券也暗示，相近中秋，渠谈备货积极性不高，阔绰氛围弱于旧年，阔绰者愈加感性。受阔绰预期影响，月饼、高端白酒等礼品属性商品均有不同过程下滑。分价位看，中档白酒动销优于次高端和高端白酒；分区域看，各地动销均有压力。

当天酒价数据流露，9 月 18 日，2024 年飞天茅台 ( 原 ) 53 度 /500ml 批发价为 2500 元 / 瓶，较昨日执平；2024 年飞天 ( 散 ) 53 度 /500ml 价钱报 2365 元 / 瓶，较昨日下降 15 元。

近日在贵州茅台 2024 半年度功绩讲明会上，针对近期自媒体对茅台酒价钱波动款式的炒作，投资者们纷繁建议关心。对此，茅台董事长张德芹恢复称："阛阓情况举座较为平定。"他进一步暗示，茅台高度爱重阛阓情况，咱们深远各省区开展阛阓调研，召开各省区阛阓职责会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠谈代表深度闲谈相似，执续完善既系统、又协同的计策战术体系。以此确保茅台庄重前行。

谈及贵州茅台酒类产物的毛利率变化，张德芹提供了精致的数据分析：" 2024 年上半年，茅台酒毛利率同比加多 0.04%，系列酒毛利率同比加多 0.75%，系列酒占酒类收入比 16.09%，较上年同期加多 1.56 个百分点。"张德芹称，系列酒在产物结构中的占比提高，相应地对举座酒类产物的毛利率产生了一定的稀释效应。然而，这并不影响茅台举座功绩的庄重增长，反而彰显了其多元化发展的计策成效。

"顶流"基金司理无数减仓贵州茅台

比年来，尽管公募基金执有贵州茅台的比例有所减少，但降幅并不权臣。然而，一些闻明基金司理的减试验径标明，专科投资者对贵州茅台异日的弘扬执有不同主张。一些基金司理遴荐皆备卖出贵州茅台股票，致使退出所有这个词白酒行业，而另一些则不绝看好高端阔绰品阛阓，并遴荐在阛阓低迷时加多投资。

如银华基金的焦巍天然在二季度末仍执有贵州茅台，但他的旗舰产物——银华阔绰主题基金的重仓股中已不再包含贵州茅台，标明他可能如故清空了该股票的执仓。此外，焦巍在二季度还减执了古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒等其他白酒股。

（以上：银华阔绰主题基金中报前十大重仓股；数据起首：choice，截止本事：2024.6.30）

贵州茅台曾是银华阔绰主题基金的弥远重仓股，而况在多个季度中占据其执仓首位。焦巍在季报中暗示，关于以高端白酒为代表的阔绰升级行业，在畴昔多年景为高 ROE、高毛利率、高护城河的交易模式的代表。"然而翻开天窗说亮话，现时正处于一轮新的经济大转型的关隘，这些生效的交易模式都在面对着外部和自身的同期挑战。在一定过程上，畴昔越高的毛利率和订价权，就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和质疑。在这种配景下，可能估值的调治就先行于盈利自己。"

银华基金的另一位基金司理李晓星也减少了对贵州茅台的投资，贵州茅台在二季度已不再是他处置的银华心佳两年执有期基金的前十大重仓股，而是降至第十二位。

同期，易方达高质料严选三年执有基金的萧楠、汇添富价值精选基金的劳杰男以及交银精选基金的王崇和张雪蓉，都已将贵州茅台从他们的十大重仓股名单中移除。

不外也有部分基金产物遴荐逆势增执贵州茅台。

易方达弥远价值二季度不绝增执贵州茅台，将其买至第三大重仓股。此外，交银新成长也增执 8.98 万股，将茅台买至第二大重仓股；圆信永丰兴诺一年执有、圆信永丰优加生涯、前海开源沪港深上风精选等产物二季度均有加仓，这部分基金二季度以来均有朝上 10% 的净值跌幅。

易方达郭杰在季报中暗示，他重仓执有的阔绰类个股，行业自身因为其面向群众、重迭阔绰、品牌化的属性，交易模式的平定性和执续性极强撸撸社，面对经济波动具备很强的韧性，当下的数据下行被阛阓拿来线性外推，从而悲不雅的以为功绩执续下滑，致使莫得异日，这彰着与其行业自身的属性相左。"咱们对此类个股异日的出路充满信心，中弥远追求腌臜的正确，在现时阛阓出现悲不雅订价时坚忍执有，预期简略得到庄重的报告。一朝阛阓校服经济简略企稳，咱们组合中与经济和阔绰关系的个股应该会有可以的弘扬。"