中金发布研报称跳蛋 露出，守护极兔速递-W（01519）跑赢行业评级和见识价8.00港币，对应2025年/2026年27倍/17倍P/E。该行基本守护2025年/2026年盈利预测不变。刻下对应2025年/2026年18.8倍/12.3倍P/E。

　　中金主要不雅点如下：

　　东南亚：单量或随酬酢电商增长稳占阛阓份额第一，2025年快递形势优化有望迎来拐点，单票EBIT或将守护踏实

　　该行以为东南亚电商零卖阛阓仍处高速增长阶段（弗若斯特沙利文瞻望2025-2029年CAGR18%），其中TikTok等酬酢电商公司凭借其自带流量有望握续普及阛阓份额，因此极兔四肢第三方物流商较2024年阛阓排行第二与第三的电商自建物流更具备孤独上风。此外，跟着当年几年的竞争，据公司公告2024年阛阓排行第四和第五的第三方物流商阛阓份额同比-1.3ppt至11%，而极兔阛阓份额同比+3.2ppt至28.6%，该行以为这体现了极兔在第三方物流商中的竞争上风。该行以为东南亚快递形势有望在本年完了进一步优化，极兔业务量或将以超25%的同比增长阛阓份额仍居第一，单票EBIT随成本优化或将守护踏实。

　　中国：件量增长有望达20%，单票成本优化仍有空间，单票EBIT或将具备增长弹性

　　据国度邮政局，1-2月快递行业件量同比+22%，需求握续向好，该行以为本年公司件量增长有望达20%。诚然本年阛阓可能濒临潜在的竞争变化，但酌量到公司2H24年单票运载+分拣成本约为0.10好意思元，该行以为仍较中国快递阛阓竞争敌手有优化空间，始终看单票EBIT或将具备增长弹性。

　　新阛阓：行业发展仍处早期，公司件量增长有望随电商渗入守护高增

　　弗若斯特沙利文瞻望新阛阓2025-2029年电商零卖阛阓CAGR19%，该行以为跟着2025年2月份TikTok在墨西哥开站，公司件量有望守护高增。

　　本钱开支磨蹭增长，目田现款流有望守护正向早先

　　公司瞻望本年本钱开支较2024年的5.6亿好意思元磨蹭增长至6-7亿好意思元，主要用于车辆与自动化开拓的更新换代，以及中枢区域的转运中心栽植。2024年公司目田现款流已完了初次转正至2.5亿好意思元，公司瞻望将守护正向早先。该行以为本年东南亚快递阛阓有望迎来形势优化，中国阛阓成本仍有优化空间，新阛阓或将守护高增，看好公司四肢海外化快递职业商的增长后劲。

包袱裁剪：史丽君 跳蛋 露出